Informe Económico de Coyuntura

Nº 295 - Abril 2009 - AÑO 27

Blanqueo de capitales

En un intento por lograr mayor adhesión al régimen de blanqueo de capitales que entró en vigencia el 1º de marzo último y se mantendrá hasta fin de agosto, las autoridades económicas dispusieron la eliminación por un semestre del encaje del 35% al ingreso de capitales financieros de corto plazo.

La norma que regía desde 2005, con algunas suspensiones temporarias en el medio, obligaba a la inmovilización de esa porción de lo ingresado por el plazo de un año, para evitar maniobras especulativas de fondos denominados “golondrina”.

Esta decisión removió uno de los obstáculos que se presentaban a la hora de decidir el blanqueo. Sin embargo, aún subsisten otras trabas, como el cumplimiento de la ley penal cambiaria, lo que parece estar generando algunas tensiones con las autoridades del Banco Central.

La ley de blanqueo dispone que los que ingresen fondos quedan exceptuados de la ley penal cambiaria, por lo que no podrían ser investigados hacia atrás, pero en otra parte de su articulado señala que las entidades financieras no estarán liberadas de sus obligaciones relativas a la prevención de lavado de dinero.

Cabe resaltar que los que retiraron fondos del país luego de la crisis de 2002 sin declararlo expresamente, incumplieron la ley penal cambiaria que fija límites mensuales para la salida de divisas, además del deber de informarlo oficialmente.

Evolución de depósitos y préstamos

El informe monetario y financiero del Banco Central correspondiente al mes de febrero anunció que el circulante en poder del público registró un muy leve ascenso de 0,1% en ese período y confirma que los bancos mantuvieron elevados niveles de liquidez, lo que permitió un tenue descenso de la tasa de interés activa.

Con respecto a los depósitos privados en pesos, los mismos se incrementaron 1,8%, creciendo 4,8% las imposiciones a plazo fijo, lo que permitió compensar la caída punta a punta de los depósitos a la vista.

En cuanto a los depósitos en moneda extranjera, la posición de efectivo mínimo finalizó el mes con un excedente de 42%, lo cual llevó a la autoridad monetaria a disponer medidas destinadas a facilitar la asignación de esos recursos hacia créditos al sector exportador.

El Banco Central incentivó a las entidades a incrementar la prefinanciación de exportaciones, al poner en funcionamiento una línea de pases en moneda extranjera con el fin de darles cobertura a los que financian comercio exterior.

La medida trata de paliar la escasez de líneas crediticias del exterior debido a la crisis internacional, en un contexto en el que las exportaciones cayeron más de 35% en enero último y el sistema financiero cuenta con cerca de u$s 4.000 millones de capacidad prestable. Al ser los depósitos en moneda extranjera de corto plazo (30-60 días), la medida del BCRA serviría para cubrir estos desfases y poder financiar a plazos mayores (90-180 días).

El plazo máximo de estos pases es de un año, en tanto que la tasa de interés cotizará en el mercado de futuros.

Suba de la cotización del dólar

En la primera semana de marzo la cotización del dólar llegó a los $ 3,65, alcanzando un aumento de 5% desde fin de 2008.

Las reservas de divisas en poder del Banco Central cerraron febrero en u$s 47.020 millones, nivel levemente inferior al registrado un mes atrás.

Con el fin de colaborar con la autoridad monetaria en el esquema de “flotación administrada” del tipo de cambio, la banca pública –en especial el Nación y el Provincia de Buenos Aires– ampliará la oferta de dólares en la plaza y trabajará en conjunto, elevando la tasa de interés para las operaciones a plazo fijo en moneda local, con el objetivo de desincentivar la demanda de divisas.

Canjes de bonos públicos

Finalmente, a fines de febrero se cerró el tramo internacional del canje de los Préstamos Garantizados, en el que entraron $ 3.495 millones, totalizando la operación unos $ 19.100 millones que vencían entre 2009 y 2011, con una aceptación del 80% del universo total. Además, se logró una reducción de deuda de $ 380 millones.

Ante los resultados de esta operatoria, las autoridades analizan avanzar con un nuevo canje que permita aliviar los vencimientos de deuda más próximos.

En este sentido se estudia cambiar los BODEN 2012, de manera voluntaria, por un nuevo título, también nominado en dólares de más largo plazo, que podría ser el Discount. En los primeros análisis se evalúa la posibilidad de que por una parte de lo que vence en BODEN 2012, los inversores –en su gran mayoría locales– puedan recibir un pago en efectivo.

La perspectiva de un canje en estas condiciones, sumada a una mejora de Wall Street en los primeros días de marzo, hicieron subir la cotización de este título público.

Esto se vio también en el panel accionario, donde los anuncios en EE.UU. de salvataje a bancos y en China referidos a estímulos a la economía, revitalizaron los números del índice Dow Jones y tuvieron su correlato local con jornadas de incrementos sucesivos en el Merval superiores a 5% diarios.

Cabe destacar que estas subas se dan dentro de un contexto muy desalentador, en el que conviene destacar que al inicio de marzo las acciones líderes cayeron 7% en un día, ubicándose el índice Merval en los 943 puntos, cuando en mayo de 2008 había alcanzado los 2.250 puntos.